受宏不雅数据与策略变化的双重驱动开yun体育网，近期期债轰动脱手。财政部发布公告称，自8月8日起（含当日）对新刊行国债、场所债、金融债利息收入收复征收升值税，受此影响，商场对老券的需求提高，重复资金面宽松，期债小幅上行。但从基本面来看，国内经济默契出较强韧性、A股商场风险偏好上升、央行公开商场操作保捏流动性合理充裕，好意思联储看守利率不变，期债不竭上行稍显乏力。

　　出口韧性超预期

　　外贸方面，2025年7月我国出进口总数（好意思元计价）为5453.23亿好意思元，同比增长5.9%，增速较前值提高两个百分点。其中，出口3217.84亿好意思元，同比增长7.2%，前值为5.9%，出口默契好于商场预期；进口2235.39亿好意思元，同比增长4.1%，前值为1.1%，增速回升3个百分点；生意顺差982.4亿好意思元，同比增长14.93%，低于商场预期的1050亿好意思元，前值为1147.7亿好意思元。

　　7月出口同比增速不竭加速，主要源于当月好意思国关税策略多变，“抢出口”“转出口”效应进一步发酵。我国对欧盟、韩国、中国台湾及“一带系数”共开国度出口增速均有所加速，对东盟出口不竭保捏两位数的高增长，对消了对好意思出口降幅由6月的16%扩大至21.7%的负担，推进全体出口增速保捏高位。

　　进口增速延续回升势头。7月部分大批商品价钱快速飞腾，CRB指数同比增速由6月的3.5%升至6.0%，带动进口量价皆升。其中，大批商品、医药材及药品、农产物对进口增速的拉动阔别较前值提高1.6、0.5和0.3个百分点，原油、大豆受加价影响尤为权臣。我国自好意思国的进口同比降幅由15.5%收窄至10.3%，对全体进口的负担有所缓解。

　　短期来看，跟着“抢出口”和“抢转口”效应的迟缓消退，出口增速可能濒临回调压力。8月7日好意思方新一轮“平等关税”矜重落地，但关税策略朝三暮四，生意环境仍存不细目性，潜在影响或鄙人半年集中开释，需密切追踪国表里风光。

　　物价水平柔顺改善

　　7月CPI同比捏平，同比涨幅较6月回落0.1个百分点；中枢CPI同比提高0.1个百分点，至0.8%，创2024年3月以来新高。物价水平柔顺改善，食物价钱同比涨幅由-0.3%降至-1.6%，对CPI同比的影响扩大0.24个百分点。其中，权重最大的鲜菜和猪肉价钱涨幅彰着弱于季节性，总共将CPI同比下拉约0.16个百分点。受外洋油价捏续回升影响，交通器具用燃料价钱同比涨幅由-10.8%升至-9%，对CPI产生正向孝顺。中枢CPI涨幅扩大，主要受家用器具、交通器具、通讯器具和医疗处事拉动，反应出汽车行业“反内卷”初见收效，以及促阔绰策略带脱手机、家电等需求回暖。

　　7月PPI同比下落3.6%，与6月捏平。建筑业景气度仍低，重复高温多雨天气，建材价钱环比回落；外洋生意不细目性使筹办机、电子等出口导向型行业价钱承压。7月1日，中央财经委员会第六次会议提议，“照章依规顾问企业廉价无序竞争”，推进逾期产能有序退出。7月18日，工信部文书将现实新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重心行业稳增长责任决议，助力产业结构优化。“反内卷”策略出台后，煤炭蛊惑和洗选业、玄色金属冶真金不怕火和压延加工业、光伏树立及元器件制造、水泥制造、锂离子电板制造价钱环比降幅阔别较6月收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点。

　　总体上看，7月重磅会议对货币策略看守“终了宽松”的表述，露馅宽松取向并未变嫌，另外皮关税不细目性的布景下，生意环境仍濒临挑战开yun体育网，“债牛”基础仍然舒服，而短期来看，受经济具有韧性、商品价钱回暖、股债“跷跷板”效应等身分的压制，债市上四肢能收缩，建议以轰动念念路对待。（作家单元：新纪元期货）